1.1 Виды финансовых рисков
2. Управление финансовыми рисками
2.1 Принципы управления финансовыми рисками
2.2 Методы управления финансовыми рисками
2.3 Политика управления финансовыми рисками
2.4 Механизмы нейтрализации финансовых рисков
3. Риск-менеджмент
3.1 Функции риск-менеджмента
3.2 Организация риск-менеджмента
Заключение
Список литературы
Введение
Рыночная экономика несет в себе риск хозяйственной деятельности предприятия. Нестабильная экономическая среда, внутри которой действуют предприятия, предполагает необходимость систематического анализа финансового состояния. При этом основным объектом исследования должны стать финансовые риски предприятия и возможные пути снижения их воздействия.
Актуальность темы исследования определяется тем, что риски возникают в деятельности любого предприятия, независимо от вида его деятельности, организационно правовой формы и сроков существования на рынке, и требуют постоянного анализа, контроля и поиска оптимальных решений в области управления ими.
Целью курсовой работы является изучение теоретических основ: сущности, содержания и видов финансовых рисков, а также принципов управления и механизмов нейтрализации финансовых рисков.
На основании поставленной цели решаются следующие задачи:
1) раскрыть экономическую сущность финансовых рисков и классифицировать по основным признакам;
2) рассмотреть систему управления финансовыми рисками на основе принципов, методов, факторов, влияющих на уровень финансовых рисков;
3) представить основное содержание политики управления финансовыми рисками;
4) определить различные способы и методы нейтрализации рисков;
5) рассмотреть функции, организацию и значение риск-менеджмента.
По структуре курсовая работа состоит:
Введение, в котором определяется объект исследования, описываются цели, задачи и структура курсовой работы;
Первая глава, предлагает к рассмотрению сущность и содержания финансовых рисков в целях классификации рисков и определения единых принципов по их формированию;
Глава вторая, раскроет системный процесс управления финансовыми рисками - риском можно и необходимо управлять, используя разнообразные методы и принципы, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и вовремя принимать меры к снижению степени риска;
Для эффективного управления финансовыми рисками необходимо опираться на научные разработки, умело комбинировать известные методы и применять их в ежедневной работе. Главное, чтобы система управления финансовыми рисками была простой, прозрачной, практичной и соответствовала стратегическим целям предприятия, поэтому третья глава посвящена значению, функциям и организации риск-менеджмента.
Заключение, содержит общие выводы в целом по курсовой работе;
Библиографический список 25 наименований использованных источников.
Источниками информационной базы при написании курсовой работы послужили нормативно-правовые акты, труды отечественных авторов по данной теме, периодические издания.
1. Сущность, содержание и виды финансовых рисков
Финансовый риск возникает в процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.). Причины финансового риска - инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.
Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба, в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы этих операций.
Риски бывают чистые и спекулятивные риски.
Чистые риски означают возможность получения убытка или нулевого результата. Это риски, которые определяют возможность получения убытка или "нулевого" результата; такой риск рассчитан только на проигрыш. Спекулятивные же риски выражают возможность получения как положительного, так и отрицательного результата.Денежные расходы, убытки и потери чаще всего являются результатом финансового предпринимательства (предпринимательства на финансовом рынке). Следовательно, финансовое предпринимательство - это тоже коммерческое предпринимательство, но товаром выступают денежные средства. Поэтому финансовые риски - это риски спекулятивные.
Финансовый риск является одной из наиболее сложной категорий, связанных с осуществлением хозяйственной деятельности, которой присущи следующие основные характеристики (рис.1.1.):
Экономическая природа . Финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, прямо связан с формированием его прибыли и характеризуется возможными экономическими его потерями. С учетом экономических форм своего проявления финансовый риск характеризуется как категория экономическая.
Рис.1.1 Основные характеристики категории финансового риска.
Объективность проявления. Финансовый риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия; он сопровождает все виды финансовой деятельности, хотя ряд параметров зависят от субъективных управленческих решений, объективная природа его остается неизменной.
Вероятность реализации. Рисковое событие может произойти, а может не произойти, степень этой вероятности определяется действием объективных и субъективных факторов, однако вероятностная природа финансового риска является постоянной его характеристикой.
Неопределенность последствий. Ожидаемый уровень результативности финансовых операций может колебаться в зависимости от вида и уровня риска. Здесь финансовый риск может сопровождаться как существенными финансовыми потерями для предприятия, так и формированием дополнительных его доходов.
Ожидаемая неблагоприятность последствий. Этот риск измеряется уровнем возможных неблагоприятных последствий - это связано с тем, что ряд крайне негативных последствий финансового риска определяют потерю не только дохода, но и капитала предприятия, что проводит его к банкротству.
Вариабельность уровня. Уровень финансового риска, прежде всего, существенно варьируется во времени, так как фактор времени оказывает самостоятельное воздействие на уровень финансового риска (проявляемое через уровень ликвидности вкладываемых финансовых средств, неопределенность движения ставки ссудного процента на финансовом рынке и т.п.).
Субъективность оценки. Несмотря на объективную природу финансового риска как экономического явления основной оценочный показатель - уровень риска - носит субъективный характер. Эта субъективность, т.е. неравнозначность оценки данного объективного явления, определяется различным уровнем полноты и достоверности информационной базы, квалификации финансовых менеджеров, их опыта в сфере риск-менеджмента и другими факторами.
Рассмотренные характеристики категории финансового риска позволяют следующим образом сформулировать его понятие:
Под финансовым риском предприятия понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности.
1.1 Виды финансовых рисков
Классификационный признак - по видам финансовых рисков является основным параметром их дифференциации в процессе управления. Характеристика конкретного вида риска одновременно дает представление о генерирующем его факторе, что позволяет "привязать" оценку степени вероятности возникновения и размера возможных финансовых потерь по данному виду риска к динамике соответствующего фактора. Разнообразие основных финансовых рисков в классификационной их системе представлено (таблица 1.1.1.)
Таблица.1.1.1.
| Виды финансовых рисков | Характеристика основных видов финансовых рисков |
| Риск снижения финансовой устойчивости | риск нарушения равновесия финансового развития - чрезмерной долей заемных средств, что ведет к несбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия, по степени опасности (угроза банкротства) играет ведущую роль |
| Риск неплатежеспособности | риск несбалансированной ликвидности - риск генерирует снижением уровня ликвидности оборотных активов, что ведет к разбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени, риск является одним из наиболее опасных |
| Инвестиционный риск | включает подвиды: риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования - все подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала, также является одним из наиболее опасных рисков |
| Инфляционный риск | характеризуется возможностью обесценивания реальной стоимости капитала и ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции |
| Процентный риск | состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (депозитной, кредитной) |
| Валютный риск | проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате воздействия изменения обменного курса иностранной валюты во внешнеэкономических операциях, на ожидаемые денежные потоки от этих операций |
| Депозитный риск | отражает возможность невозврата депозитных вкладов, связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка |
| Кредитный риск | проявляется как риск неплатежа - заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга. |
| Налоговый риск | имеет ряд проявлений: введения новых видов налогов и сборов; увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменения сроков и условий уплаты налоговых платежей; отмены действующих налоговых льгот |
| Структурный риск | генерируется неэффективным финансированием текущих затрат предприятия, что ведет к высокому удельному весу постоянных издержек в общей их сумме |
| Криминогенный риск | появляется: в форме объявления партнерами предприятия фиктивного банкротства; подделки документов; незаконное присвоение сторонними лицами денежных и др. активов; хищения собственным персоналом и др. |
| Прочие виды рисков | риски стихийных бедствий; "форс-мажорные риски; риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операции; риск эмиссионный и другие |
1.2 Классификация финансовых рисков по основным признакам
Учитывая экономическую нестабильность развития нашей страны, раннюю стадию жизненного цикла многих созданных в последнее время предприятий, принимаемые ими финансовые риски отличаются большим разнообразием - наиболее полную классификацию финансовых рисков по основным признакам (таб.1.2.1.) представлена И.А. Бланком, в связи с тем, что она не ограничена перечислением финансовых рисков, а содержит еще признаки классификации финансовых рисков.
Муравьева Н.Н. Оценка эффективности управления финансовыми рисками в коммерческих организациях / Н.Н. Муравьева, Н.Н. Удалова // Экономика и бизнес: теория и практика. - 2015. - №4. - С. 15-19.
ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ В КОММЕРЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЯХ
Н.Н. Муравьева , канд. экон . наук, до цент
Н.Н. Удалова , ст арший преподаватель
Волжский гуманитарный институт (филиал) ФГАОУ ВПО « ВолГУ »
(Россия, г. Волжский )
Аннотация. Эффективное управление финансовыми рисками является необходимым у с ловием стабильной и прибыльной деятельности организации. В данной статье в соответствии с выделенными критериями проведена оценка эффективности управления финансовыми рисками на крупном предприятии Волгоградской области ОАО «Волтайр-Пром». Сделаны в ы воды о соответствии полученных показателей установл енным критериям эффективности.
Ключевые слова: финансовые риски, риск потери платежеспособности, управление ф и нансовыми рисками, оценка эффективности
Управление финансовыми рисками – это важная составная часть системы управления финансами организации, которая служит эффективным инструментом повышения финансовой устойчивости, снижения н е предвиденных расходов, оптимизации з а трат, а также предотвращения убыточности и банкротства. С точки зрения И.А. Бланка, г лавной целью управления финансовыми рисками является обеспечение финансовой безопасности предприятия в процессе его развития и предотвращение возможного снижения его рыночной стоимости [ 1 ] .
Эффективность управления финансов ы ми рисками в коммерческой организации необходимо оценивать с двух основных п о зиций:
1) Н аличия в системе управления фина н сами предприятия определенной организ а ционно-управленческой структуры, отв е чающей за управление рисками, с соотве т ствующими функциями и отв етственностью за их реализацию.
2) Н а основе показателей – критериев эффективности, достижение которых (соо т ветствие которым) свидетельствует об обеспечении достаточной степени финанс о вой безопасности предприятия и, соответс т венно, правильной организации ее риск-менеджмента .
Совокупность критериев эффективности управления финансовыми рисками в ко м мерческих организациях была предложена в проведенном ранее исследовании [ 2 ]. С л е дует отметить, что выбор определенного критерия зависит от целей, стоящих перед риск-менеджментом конкретной организ а ции. Так, для оценки результативности и степени безопасности основной произво д ственной деятельности организации испол ь зуется показатель – точк а безубыточности (критерий эффективности – максимальное отдаление от этой точки фактических объ е мов продаж); для оценки рисков, связанных с вложением капитала – коэффициент в а риации (критерий эффективности – мин и мизация показателя); для оценки риска н е состоятельности предприятия – совоку п ность финансовых коэффициентов (крит е рий эффективности – соответствие фактич е ских значений показателей их нормативным ограничениям или их положительная дин а мика).
Для обоснования эффективности упра в ления финансовыми рисками в целом , могут быть использ ованы обобщающие критерии: количественные (результативность деятел ь ности предприятия, оптимальное соотнош е ние риска и доходности, общая экономи ч ность) и качественные (целесообразность и рациональность, надежность и функци о нальная адаптивность, соответствие ста н дартам и нормам) [ 3 ].
Кроме того, эффективное управление финансовыми рисками на предприятия должно характеризоваться следующими тенденциями: увеличение уровня финанс о вого риска сопровождается ростом дохо д ности (прибыли); снижение доходности объясняется уменьшением уровня финанс о вого риска.
Рассмотрим соответствие реальной с и туации с управлением финансовыми риск а ми на крупном промышленном предприятии Волгоградской области ОАО «Волтайр-Пром» с выделенными основными соста в ляющими эффективного управления ими (организационный и финансовый аспекты).
Анализ организационной структуры управления данного предприятия, а также функций, возлагаемых на финансовые службы, позволил сделать вывод, что управление финансовыми рисками на пре д приятии не выделено в отдельную сферу управления, тем не менее, ему уделяется определенное внимание, в том числе иде н тификация и учет различных видов риска, в частности, факторов риска внешней среды; рисков, присущих отдельным финансовым операциям предприятия и пр.
и нансовыми рисками на предприяти и была проведена с точки з рения соответствия фа к тических показателей их нормативным зн а чениям, рассматриваемых в качестве крит е риев эффективности. Как уже было отмеч е но, в ыбор критериев может различаться в зависимости от поставленных целей и ос о бенностей деятельности организации . В данном случае финансовые риски были ра с смотрены как риски, возникающие в пр о цессе управления финансами ком мерческой организации , т.е. в широком смысле. П о этому для обоснования эффективности управления финансовыми рисками на ан а лизируемом предприятии были использов а ны обобщающие показатели, а именно:
– вероятность возникновения финансов о го риска высшего уровня – риска потери платежеспособности предприятия;
– результативность деятельности (дин а мика прибыли);
– соотношение риска и доходности пр о изводственно-финансовой деятельности предприятия;
– общая экономичность, определяемая путем соотношения уровня цен закупаемых ресурсов с рыночными ценами реализова н ной продукции.
Для оценки вероятности возникновения финансового риска высшего уровня были рассчитаны специальные финансовые к о эффициенты (ликвидности, платежеспосо б ности, маневренности функционирующего капитала и пр.) , фактические показатели к о торых были сопоставлены с их нормати в ными значениями (критериями эффективн о сти). Расчет финансовых коэффициентов, используемых для оценки риска потери платежеспособности анализируемого пре д приятия за период с 2012 по 2014 гг., пре д ставлен в таб лице 1.
При соотнесении представленных в та б лице 1 фактических данных показателей с их критериальными значениями, был сделан вывод, что вероятность риска потери пл а тежеспособности и финансовой состоятел ь ности предприятия весьма велика, что св и детельствует о неэффективности в целом существующей системы управления фина н совыми рисками в организации.
Таб лица 1 . Расчет финансовых коэффициентов, используемых для оценки риска потери платежеспособности ОАО «Волтайр-Пром» за 2012 — 2014 гг. *
|
Показатели |
Нормативные значения |
2012 г. |
2013 г. |
2014 г. |
|
Общий показатель платежеспособности |
0,33 |
0,50 |
0,55 |
|
|
Коэффициент абсолютной ликвидности |
0,006 |
0,034 |
0,292 |
|
|
Коэффициент «критической» оценки (срочной ли к видности) |
0,221 |
0,301 |
1,049 |
|
|
Коэффициент текущей ликвидности |
0,70 |
0,93 |
1,65 |
|
|
Коэффициент маневренности функционирующего капитала |
(0; 1) |
1,56 |
9,70 |
0,92 |
|
Доля оборотных средств в активах |
0,212 |
0,658 |
0,609 |
|
|
Коэффициент обеспеченности собственными средс т вами |
0,82 |
0,14 |
0,99 |
*рассчитано по [ 4 ]
Оценка по критерию результативн о сти – это анализ динамики прибыли , пол у чаемой предприятием по итогам своей производс т венно-хозяйственной деятельности за опр е деленный период. Проведенный анализ в ы явил, что финансовые результаты анализ и руемого предприятия не соответствует у с тановленному критерию (рост пр и были) , т.к. в ОАО «Волтайр-Пром» по итогам 2013-2014 гг. было получено отриц а тельное значение прибыли до налогообл о жения и чистой прибыли (рис. 1).
Следующий критерий – это соотн о шение риска и доходности деятельности предпр и ятия, которое определяется на основе э ф фекта финансового рычага. Данный показ а тель демонстрирует, на сколько пр о центов увеличивается рентабельность со б ственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. И с ходные данные и расчет эффекта финансового р ы чага, возникающего в результате привлеч е ния заемных средств ОАО « Волтайр-Пром » в 2012-2014 гг., представлены в таблице 2 .
Таблица 2 . Исходные данные и расчет эффекта финансового рычага для ОАО «Волтайр-Пром» в 2012-2014 гг. *
|
Показатели |
2012 г. |
2013 г. |
2014 г. |
|
Собственный капитал, тыс. руб. |
684477 |
602729 |
— 497744 |
|
Заемный капитал, тыс. руб. |
430511 |
1786820 |
2866683 |
|
Прибыль до налогообложения |
468769 |
93982 |
1340656 |
|
Выплаченные проценты по кредитам |
45476 |
36572 |
104209 |
|
Экономическая рентабельность активов (ЭР а ), % |
46,12 |
3,28 |
51,97 |
|
Средняя ставка процента по заемному капиталу (СП), всего (%), в т.ч.: |
9,74 |
9,76 |
10,82 |
|
— ставка процентов по заемного капиталу, относимая на расходы (СП р ) |
9,075 |
9,075 |
9,075 |
|
— ставка процентов по заемного капиталу, относимая на финанс о вый результат (СП п ) |
0,665 |
0,685 |
1,745 |
|
Дифференциал финансового рычага |
28,97 |
10,5 7 |
50,58 |
|
Плечо финансового рычага |
0,63 |
2,96 |
5,76 |
|
ЭФР |
18,25 |
31,28 |
291,35 |
*рассчитано по [ 4 ]
Согласно критериям для определения финансового риска по уровню пл е ча рычага , в 2012 г. отмечается средний уровень риска, в 2013 г. – высокий уровень риска. По итогам 2014 г. значение плеча финанс о вого рычага принимает отрицательное зн а чение в связи с учетом на балансе отриц а тельного показателя собственного капитала, уровень риска – высокий. Согласно крит е риям для определения финансового риска по величине дифференциала финансового рычага , в 2012 г. отмечается низкий ур о вень риска (> 5%). В 2013-2014 гг. значение дифференциала принимает отрицательное значение в связи с получением отрицател ь ного финансового результата и, соответс т венно, отрицательного значения экономич е ской рентабельности активов, что подраз у мевает крайне высокий финансовый риск.
Соответственно, с точки зрения кр и терия «соотношение риска и доходности прои з водственно-финансовой деятельности пре д приятия» управление финансовыми риск а ми в организации также следует пр и знать неэффективным, т.к. высокий уровень ри с ка, связанный со значительной долей пр и влекаемых заемных источников финансир о вания не сопровождается повышением ре н табельности деятельности предприятия, н а против, был получен отрицательный фина н совый результат (убыток).
Оценка эффективности управления ф и нансовыми рисками по критерию «общая экономичность» осуществляется посредс т вом сравнительного анализа коэффициентов «себ е стоимость / активы» и «себестоимость / выручка» в динамике по годам а нализ и руемого п е риода (таблица 3 ) .
Таблица 3 . Динамика показателей «себестоимость / активы» и «себесто и мость / выручка» за 2012 — 2014 гг. *
|
Показатели |
2012 г. |
2013 г. |
Изменения (2013/2012) |
2014 г. |
Изменения (2014/2013) |
|
Выручка |
6161980 |
4437744 |
1724236 |
3770024 |
667720 |
|
Себестоимость |
5419423 |
4189642 |
1229781 |
3569221 |
620421 |
|
Активы |
1114988 |
2389549 |
1274561 |
2368939 |
20610 |
|
«Себестоимость / активы» |
4,86 |
1,75 |
3,11 |
1,51 |
0,25 |
|
«Себестоимость / выручка» |
0,88 |
0,94 |
0,06 |
0,95 |
0,003 |
*рассчитано по [ 4 ]
Наблюдается сниж ение общей экон о мичности деятельности предприятия за ан а лизируемый период по коэффициенту «с е бестоимость / выручка», который отр а жает рост доли себестоимости в выручке от ре а лизации продукции. Снижение же за п е риод коэффициента «себестоимость / акт и вы» обусловлено не эффективностью использ о вания приобретаемых ресурсов для прои з водства, а значительным увеличением акт и вов предприятия.
Таким образом, на основе полученных результатов сделаны выводы: вероя т ность риска потери платежеспособности и фина н совой состоятельности предприятия велика, основная цель (увеличение прибыли до н а логообложения, повышение капитал и зации предприятия) не достигнута, высокий ур о вень риска, связанный со значительной д о лей привлекаемых заемных источников ф и нансирования не сопровождается повыш е нием рентабельности деятельности пре д приятия; наблюдается ухудшение «общей экономичности» производстве н но-хозяйственной деятельности в связи с ро с том долей себестоимости (в т.ч., материал ь ных затрат) в выручке от реализации пр о дукции. Данные результаты позволяют у т верждать, что управление финансовыми рисками в организации следует признать неэффективным.
Финансовая неустойчивость, снижение деловой активности, отсутствие собстве н ных источников финансирования обусло в ливают необходимость искать новые мет о ды управления финансовыми рисками, к о торые смогли бы повысить эффекти в ность функционирования предприятия.
Библиографический список
1. Бланк И.А. Управление финансовыми рисками: учебное пособие. – М.: Ника-Центр, 2005. 270 с .
2. Муравьева Н.Н., Блинова Т.К. Обоснование критериев эффективности управления ф и нансовыми рисками в коммерческих организациях // Экономика и бизнес: теория и пра к тика. 2015. №1. С. 65–69.
3. Абасова Х.А. Методика комплексной оценки управления финансовыми рисками в орг а низациях нефтесервиса // Упр авление экономическими системами. 2014. №10. [Эле к тронный ресурс] URL: http://www.uecs.ru/finansi-i-kredit/item/3076-2014-10-13-12-26-27
4. Годовая бухгалтерская отчетность ОАО «Волтайр-Пром» за 2013-2014 гг. / Центр ра с крытия корпоративной информации [Электронный ресурс] URL: http://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id= 9440&type=3 (дата обращения: 21.06.2015)
5. Савченко Н.Л. Основные критерии финансового риска при определении уровня фина н сового рычага в рамках экспресс-анализа: российская практика // Экономический анализ: теория и практика. 2014. №44. С.58–65.
EVALUATION OF THE EFFECTIVENESS OF FINANCIAL RISK
MA N AGEMENT IN COMMERCIAL ORGANIZATIONS
NN Muraveva , candidate of economic sciences, associate professor
NN Udalova , senior lecturer
Volzhsky humanitarian institute (branch) of the Volgograd state un i versity
(Russia, Volzhskiy )
Abstract . Effective management of financial risks is a prerequisite for stable and profitable a c tivities of the organization. In this article, in accordance with the selected criteria assessed the e f fectiveness of financial risk management at a large e n terprise of the Volgograd region « Voltyre -Prom». Were made the conclusions on the conformity of the resulting indicators to the established criteria of efficiency.
Keywords : financial risks, the risk of losing solvency, financial risk management, evaluation of the effectiveness.
По определению «Экономической энциклопедии», риск (в экономике и предпринимательстве) - «неопределенность, связанная с принятием решений, реализация которых происходит только с течением времени»
Понятие риска используется в целом ряде наук. Исследования по анализу риска можно найти в литературе по правовым вопросам, психологии, медицине, философии. В каждой случае исследование риска основывается на предмете изучения данной науки и, естественно, опирается на собственные подходы и методы. Такое многообразие направлений исследования риска объясняется многоаспектностью этого явления.
-экономическая сущность финансовых рисков
Целью предпринимательства является получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы. Вместе с тем, при осуществлении любого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность (риск) потерь, объем которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса. Риск - это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли. Потери, имеющие место в предпринимательской деятельности, можно разделить на материальные, трудовые, финансовые.
Конечно, риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли. Финансовый риск является одной из наиболее сложных категорий, связанных с осуществлением хозяйственной деятельности, которой присущи следующие основные характеристики.
1) Экономическая природа . Финансовый риск в сфере экономической деятельности предприятия, прямо связан с формированием его доходов и характеризуется возможными экономическими его потерями в процессе осуществления финансовой деятельности.
2) Объективность проявления. Финансовый риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия; он сопровождается практическим все виды финансовых операций и все направления его финансовой деятельности.
3) Вероятность реализации. Вероятность категории финансового риска проявляется в том, что рисковое событие может произойти, а может и не произойти в процессе осуществления финансовой деятельности предприятия.
4) Неопределенность последствий . Финансовый риск может сопровождаться как существенными финансовыми потерями для предприятия, так и формированием дополнительных его доходов.
5) Ожидаемая неблагоприятность последствий . Хотя, как было отмечено выше, последствия проявления финансового риска могут характеризоваться как негативными, так и позитивными показателями результативности финансовой деятельности, этот риск в хозяйственной практике характеризуется и измеряется уровнем возможных неблагоприятных последствий.
6) Вариабельность уровня . Уровень финансового риска, присущий той или иной финансовой операции или определенному виду финансовой деятельности предприятия, не является неизменным
7) Субъективность оценки . Несмотря на объективную природу финансового риска как экономического явления основной оценочный его показатель уровня риска носит субъективный характер.
- Классификация финансовых рисков, характерных для ЗАО «Тираспольский мясокомбинат»
Для ЗАО « Тираспольский мясокомбинат» характерны следующие финансовые риски, которые подразделяются по видам:
Риск снижения финансовой устойчивости предприятия. Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала, порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам.
Риск неплатежеспособности предприятия. Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени.
Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции, получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут
Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.
Структурный риск. Этот вид риска генерируется неэффективным финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме.
Инвестиционный риск характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия.
Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.
Селективные риски (от лат. selectio - выбор, отбор) - это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.
Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становится банкротом.
Налоговый риск . Этот вид финансового риска имеет ряд проявлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия.
Криминогенный риск . В сфере финансовой деятельности предприятий он проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства; подделки документов; хищения отдельных видов активов собственным персоналом и другие.
Прочие риски . Группа прочих финансовых рисков довольно обширная, но по вероятности возникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные «форс-мажорные риски.
- Методы расчета финансовых рисков; Методический инструментарий оценки уровня финансового риска является наиболее обширным, так как включает в себя разнообразные экономико-статистические, экспертные, аналоговые методы осуществления такой оценки.
Существуют следующие методы расчета риска:
Экономико-статистические методы составляют основу проведения оценки уровня финансового риска. К числу основных расчетных показателей такой оценки относятся:
а) Уровень финансового риска . В практике использования этого алгоритма размер возможных финансовых потерь выражается обычно абсолютной суммой, а вероятность возникновения финансового риска - одним из коэффициентов измерения этой вероятности (коэффициентом вариации, бета-коэффициентом и др.)
б) Дисперсия . Она характеризует степень колеблемости изучаемого показателя (в данном случае - ожидаемого дохода от осуществления финансовой операции) по отношению к его средней величине
в) Среднеквадратическое (стандартное) отклонение. Этот показатель является одним из наиболее распространенных при оценке уровня индивидуального финансового риска, так же как и дисперсия определяющий степень колеблемости и построенный на ее основе.
г) Коэффициент вариации . Он позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой.
д) Бета-коэффициент (или бета). Он позволяет оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финансового рынка в целом. Этот показатель используется обычно для оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги
Экспертные методы оценки уровня финансового риска применяются в том случае, если на предприятии отсутствуют необходимые информативные данные для осуществления расчетов экономико-статистическими методами. Эти методы базируются на опросе квалифицированных специалистов с последующей математической обработкой результатов этого опроса.
В процессе экспертной оценки каждому эксперту предлагается оценить уровень возможного риска, основываясь на определенной балльной шкале.
Аналоговые методы оценки уровня финансового риска позволяют определить уровень рисков по отдельным наиболее массовым финансовым операциям предприятия. При этом для сравнения может быть использован как собственный, так и внешний опыт осуществления таких финансовых операций.
- расчет показателей финансовых рисков Уровень финансового риска. Он характеризует общий алгоритм оценки этого уровня, представленный следующей формулой:
где УР - уровень соответствующего финансового риска;
ВР - вероятность возникновения данного финансового риска; РП - размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.
Дисперсия. Расчет дисперсии осуществляется по следующей формуле:
(6.2)
где - дисперсия; Ri- конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции;- среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции; PI - возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции,п - число наблюдений.
Среднеквадратическое (стандартное) отклонение рассчитывается по следующей формуле:
(6.3)
где - Среднеквадратическое (стандартное) отклонение; RI - конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции;
Среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции; PI - возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции; п - число наблюдений.
Коэффициент вариации. Расчет коэффициента вариации осуществляется по следующей формуле:
(6.4)
где CV- коэффициент вариации;
Среднеквадратическое (стандартное) отклонение;
Среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции.
Бета-коэффициент (или бета ). Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
(6.5)
где - бета-коэффициент; К - степень корреляции между уровнем доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом;- среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом);- среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по фондовому рынку в целом.
Уровень финансового риска отдельных ценных бумаг определяется на основе следующих значений бета-коэффициентов:
1 - средний уровень;
Раскроем какие методы управления финансовыми рисками существуют в практике менеджмента, как построить систему управления рисками и разберем на примере поэтапный анализ эффективности внедрения системы управления.
Управление финансовыми рисками. Определение и экономический смысл
Финансовый риск – это возможные финансовые потери, выраженные в убытках или не до получения возможной прибыли. Цель функционирования любого предприятия – получение доходов и минимизация затрат. Возникновение финансового риска приводит к увеличению доли непредвиденных издержек.
Экономический смысл риска заключается в вероятности возникновения неблагоприятного события. В современном менеджменте экономическая категория риска перестала иметь только негативный оттенок. Инвестиционные проекты предприятия, имеющие высокий уровень риска, также имеют и высокий уровень возможной прибыли. Такие понятия как риск и доходность являются взаимозависимыми, и полное исключение из деятельности предприятия риска приведет к полному отсутствию прибыли. Экономист У. Шарп (1964) в своей формуле однозначно показал взаимосвязь финансового риска на фондовом рынке и будущей доходностью.
Управление финансовыми рисками – предполагает собой совокупность различных методов, моделей и подходов для уменьшения вероятности возникновения угрозы и размера убытков. Ключевым этапом управления финансовыми рисками является оценка вероятности возникновения угрозы и размер абсолютных потерь.
Система управления финансовыми рисками
Система управления финансовыми рисками позволяет предприятию повысить свою стоимость для акционеров и инвесторов. Проведенный анализ американскими учеными Э. Метриком и П. Гомперсом 1500 компаний показал существенную разницу в темпах роста их стоимости. Так у компаний, которые имели высокие стандарты управления финансовыми рисками, наблюдался ежегодный темп роста стоимости на 10% выше. Система управления рисками состоит из следующей типовой схемы, которая может быть расширена и дополнена в соответствии с условиями функционирования предприятия.
Система управления затрагивает все организационные уровни предприятия, начиная от высшего руководства и заканчивая линейными менеджерами и производственным персоналом. Рассмотрим более подробно каждый блоки системы управления рисками.
Цели управления рисками на предприятии
Можно выделить следующие цели управления рисками и в частности финансовыми рисками предприятия:
- Увеличение инвестиционной привлекательности, конкурентоспособности, стоимости предприятия и платежеспособности;
- Создание финансовой и производственно-хозяйственной устойчивости развития предприятия;
- Реализация новых высокорискованных, инновационных, венчурных проектов;
- Снижение возможных финансовых потерь и не до получения прибыли.
Пользователями системы управления риском являются различные отделы и должностные лица предприятия:
- финансовый отдел (финансовый менеджер и аналитик);
- собственники и владельцы компании (акционеры);
- служба внутреннего аудита (аудиторы, финансисты, экономисты).
Классификация рисков в системе управления рисками
Для анализа любого экономического объекта необходимо выделить его составные части и произвести классификацию. Это позволит раскрыть изучаемую проблему для дальнейшего анализа. Рассмотрим различные официальные классификации финансовых рисков, представленные в таблице ниже.
| Источник классификации | Виды финансовых рисков |
| Федеральный закон «О Центральном банке РФ» | Валютные, процентные и иные финансовые риски |
| Письмо ЦБ РФ «О методических рекомендациях «О порядке составления и представления кредитными организациями финансовой отчетности» от 10.02.2006 г. No 19-т | Кредитный, рыночный, географический, валютный, риск ликвидности и риск процентной ставки |
| Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам РФ (ФСФР РФ) от 16.03.2005 г. о финансовых рисках эмитента | Риск процентной ставки, риск изменения курса валют, риск деятельности эмитента, риск хеджирования |
Методы управления финансовыми рисками
Все методы оценки риска можно разделить на две группы: количественные и качественные. К количественным методам относят объективную, численную оценку вероятности потери капитала/денег и используют для этого статистические методы анализа. Качественные же методы дают субъективную оценку возможности возникновения риска на основании мнений экспертов. Преимущества использования количественных методов заключается в возможности быстрого расчета и диагностики текущего уровня финансового риска. К преимуществам качественных методов можно отнести возможность оценки качественных факторов, влияющих на возникновение риска.
Модели оценки финансовых рисков предприятия
В зависимости от конкретного типа финансового риска выделяют различные количественные и качественные модели оценки, представленные в таблице ниже. Данные модели были построены на анализе бухгалтерских балансов, денежных потоков, макроэкономической статистике и т.д.
| Виды риска | Существующие модели оценки |
| Кредитный риск | Модели оценки вероятности банкротства предприятия: Э.Альтмана, Р. Таффлера, Р. Лиса, У. Бивер. Бальные методы оценки слабоформализуемых рисков А.Д. Шеремет. Методы оценки рейтинговых агентств НРА, Эксперт-РА, Moody’s, Standard&Poor’s, Fitch. ⊕ ⊕ |
| Валютный риск | Метод VaR, фундаментальный, технический анализ. ⊕ |
| Рыночный риск | Модель Value at Risk, Shortfall, Модель У. Шарпа, Е. Фамы и К. Френча, С. Росса, Ф.Блека и М.Шоулза. ⊕ |
| Риск ликвидности | Анализ коэффициентов ликвидности и платежеспособности ⊕ |
| Процентный риск | Модели оценки макроэкономических факторов |
Этапы создания собственной системы управления риском
Если на предприятии необходимо оценить большое количество специфических рисков, то использование существующих методов оценки будет недостаточно. Для каждого конкретного предприятия или инвестиционного проекта необходимо создать свою систему. Рассмотрим на практике этапы создания системы управления риском.
Этап №1. Общая формула оценки риска
Все финансовые риски предприятия представляют собой сумму систематических и несистематических рисков, которые будут рассчитываться по интегральной формуле:
где:
R 1 , R 2 – несистематические и несистематические риски предприятия/проекта;
К 1 , К 2 – весовые коэффициенты рисков для предприятия/проекта.
Важной задачей перед экспертами и финансовыми аналитиками стоит выделение всех систематических и несистиматических рисков предприятия. для того чтобы выделить факторы поддающиеся управлению. Систематические риски формируются за счет внешней среды, которую невозможно контролировать и воздействовать на нее. К систематическим рискам можно отнести изменения процентных ставок ЦБ РФ, инфляции, безработицы, размера отчислений в органы местной власти и т.д. Выделение несистематических рисков дает возможность внедрения новых инструментов по их снижению.
Этап №2. Критерий сравнения эффективности использования систему управления риском
Одним из возможных критериев оценки эффективности управления финансовыми рисками может выступать критерий стоимости, который может оцениваться по показателю текущей (дисконтированной) стоимости предприятия/инвестиционного проекта (NPV, Net Present Value ). Формула расчета текущей стоимости будет следующая:
где:
NPV – чистая текущая стоимость;
CF t – денежный поток создаваемый предприятием/инвестиционным проектом в период времени t;
CF 0 – объем первоначальных инвестиций (затрат) в проект/предприятие;
d –ставка дисконтирования.
В данной модели неизвестным параметром является ставка дисконтирования, которая рассчитывается на следующем этапе анализа.
Этап №3. Расчет различных ставок дисконтирования
Для расчета ставки дисконтирования воспользуемся кумулятивной формулой оценки финансового риска:
d – ставка дисконтирования;
d f – безрисковая процентная ставка;
I – процент инфляции;
d p – премия за риск.
В результате мы получим две ставки дисконтирования d и d * , отражающих различную отдачу от капитала предприятия.
Этап №4. Сравнение стоимости предприятия
Итоговый расчет чистой текущей стоимости предприятия/проекта с использованием системы управления финансовым риском и без нее представлен формулами ниже:
Сопоставление разницы между NPV1 и NPV2 показывает эффективность будущего внедрения системы управления финансовыми рисками.
Пример механизмов учета и контроля в системе управления рисками
Рассмотрим некоторые организационно-управленческие решения в системе управления рисками на предприятии.
- Внедрение регламентных постановлений о постоянном мониторинге и выявлении рисков, которые оказывают негативное влияние на достижение предприятия своих целей.
- Назначение ответственного лица (риск-менеджер) за управление системой.
- Разработка механизма регистрирования и учета рисков в базах данных предприятия.
- Создание документальных отчетов о текущих финансовых рисках руководству предприятия и ответственным сотрудникам организации. Проектирование системы формирование системы мотивации персонала.
- Разработка комплексных инструментов хеджирования и страхования финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Влияние системы управления рисками на инвестиционную привлекательность
Внедрение на всех уровнях управление финансовыми рисками позволяет повысить инвестиционную привлекательность предприятия. Рост привлекательности для стратегических инвесторов, кредиторов, акционеров позволяет привлекать дополнительный заемный капитал для создания дополнительных мощностей производства и развития инновационного потенциала. Одним из показателей, отражающих инвестиционную привлекательность является экономическая добавленная стоимость (Economic Value Added, EVA). Данный показатель применяется многими финансистами для оценки эффективность создания предприятием стоимости. На рисунке ниже показана взаимосвязь уровня риска и показателя EVA.
Управление рисками позволяет снизить стоимость привлекаемого заемного капитала (процентные ставки), что уменьшит средневзвешенную стоимость капитала и увеличит экономическую добавленную стоимость.
Резюме
Управления финансовыми рисками на предприятии является важнейшей задачей стратегического менеджмента для создания долгосрочного устойчивого развития. Разработка системы начинается с классификации риск-менеджером существующих рисков, составление их иерархии и структурной взаимосвязи. На следующем этапе происходит выбор из существующих количественных или качественных моделей оценки риска, и разрабатывается комплекс мер по снижению возможных угроз. Как правило, на практике существующие модели отражают только часть финансовых рисков, поэтому одной из задач руководства предприятия является разработка собственной системы управления рисками. Для оценки эффективности внедрения системы управления рисками используется показатель чистой текущей стоимости предприятия, который сравнивается с чистой текущей стоимостью без использования систему управления. Система управления рисками требует постоянного мониторинга, корректировки и адаптации к внешним экономическим изменениям, особенно это актуально для современной экономики. На этом данная статья закончена, спасибо за внимание, с вами был Иван Жданов.
Источники финансовых рисков могут находиться как внутри (конфликты, нелояльность или недобросовестность отдельных сотрудников), так и вне объекта финансового риска (действия партнеров или конкурентов и др.). Поэтому могут быть выделены системы управления как внутренним, так и внешним финансовым риском. Для управления как внешним, так и внутренним финансовым риском используют специальную систему, которая является подсистемой системы финансового управления. Подсистема управления финансовым риском должна включать:
источники и датчики информации;
подсистему сбора информации;
подсистему обработки информации;
подсистему отображения информации;
подсистему принятия решений;
исполнительные элементы;
подсистему контроля.
Операции управления финансовым риском должны выполняться в автоматическом или автоматизированном режиме с привлечение средств вычислительной техники и автоматики.
Исполнение команд обеспечения безопасности должно иметь высший приоритет.
Управление финансовым риском возможно с применением методологий программного или ситуационного управления. Программное управление может быть реализовано в автоматическом режиме в соответствии с заранее заданным алгоритмом. Например, в настоящее время предусмотрено автоматическое прекращение торгов на ММВБ, если курс рубля отклонился от исходного на значение, превышающее некоторый допуск (например, 5%). Такое управление возможно только для структурированных заранее определенных ситуаций управления.
Ситуационное управление используется тогда, когда необходим гибкий подход, а ситуации достаточно сложны, "размыты" и поэтому требуют участия менеджера в принятии конкретного решения. Объективными чертами любого риска является случайный характер момента возникновения и объема возможного ущерба. Часто ущерб в нештатной ситуации зависит от скорости реагирования на воздействие факторов, наносящих финансовый ущерб. Чем медленней и вялей реакция, тем больше ущерб.
Поэтому наиболее важными требованиями к системе управления финансовыми рисками являются требования:
1) достаточности компенсирующего финансового воздействия по объему и интенсивности;
2) управление в реальном масштабе времени.
Управление рисками представляет собой совокупность процессов внутри организации, направленных на ограничение уровней принимаемых организацией рисков в соответствии с интересами собственников организации - аппетитом к риску.
Основной проблемой при управлении рисками является конфликт интересов между собственниками организации и её менеджментом и сотрудниками.
Собственники (акционеры) организации фактически покрывают собственными средствами возможные убытки организации, поэтому не заинтересованы в увеличении потенциального уровня таких убытков. Их интересы можно сформулировать как увеличение доходности операций с существенным ограничением на риск.
Менеджмент и сотрудники организации не покрывают убытков организации своими средствами, за исключением ситуаций, когда доказаны корыстные или халатные действия сотрудников, приведшие к убыткам, что бывает крайне редко. Рост доходов сотрудников организации, как правило, связаны с увеличением доходности операций (бонусы, премии и т.д.), и с увеличением объёмов и рискованности операций (объём и уровень риска определяют потенциальную доходность и возможности по получению косвенных, корыстных доходов - манипуляция ценами, откаты и т.д.). Таким образом, интересы сотрудников организации можно сформулировать как увеличение доходностей, объёмов и уровней риска операций - т.е. интенсивности, агрессивности деятельности организации.
Управление рисками подразумевает в частности устранение данного разрыва интересов.
Управление рисками может осуществляться с различных позиций:
Прямое директивное управление рисками - подход к управлению рисками, в рамках которого при проведении отдельной операции оценка предполагается рисков доводится до высшего руководства организации, которое принимает окончательное решение о целесообразности проведения операции. Такой подход эффективен при небольшом количестве проводимых операций, т.е. либо в небольшой организации, либо при проведении крупных операций (например, коммерческое кредитование в банке) в средних и крупных организациях.
Ограничение рисков за счёт лимитирования операций - т.е. ограничение количественных характеристик отдельных групп операций, выделенных или по их типу или по лицам, несущим ответственность за операции;
Лимит представляет собой количественное ограничение, накладываемое на некие характеристики операций компании. Лимит необходим в тех случаях, когда при проведении операций в расчёт в силу тех или иных причин не принимаются необходимые характеристики рискованности операций.
Ограничение рисков за счёт механизмов оценки эффективности с учетом риска
Большинство современных финансовых рынков позволяет увеличивать среднюю доходность операций за счет увеличения принимаемых рисков. Например, на рынке акций возможно увеличение доходности с соответствующим ростом риска за счет заключения срочных сделок, формирования плеча и т.д. Такая ситуация естественно будет подталкивать сотрудников организации к увеличению доходностей своих операций, за счет увеличения рисков, если в организации при оценке их деятельности принимаемые риски будут игнорироваться. Следовательно, для стимулирования сотрудников к осторожному отношению к рискам следует учитывать риски при оценке их деятельности.
